焦煤期价受海外加息及黑色产业淡季矛盾影响自高位回落，但现货价格坚挺。供应端，山西事故后安监趋严，复产进度偏慢，国内产量刷新阶段性低点；进口蒙煤虽维持高位但优质主焦煤有限，澳...展开

山西煤矿事故后，焦煤期价一度快速上涨，主力合约最高攀升至1486.5元/吨，累计涨幅近29%，但随后自高位回落，目前已回吐前期大部分涨幅。本轮行情中，现货价格坚挺，多数煤种价格仅小幅回调，幅度在0~50元/吨。

本轮焦煤期价回调受两方面因素的驱动。一方面，海外加息预期发酵，大宗商品价格自5月中旬集体回落，近期在能化品种走弱的带动下加速下行，市场情绪偏弱，黑色金属承压。另一方面，淡季黑色产业矛盾累积，尤以钢材最为明显，其库存持续增加，利润空间被挤压，钢厂检修增多，减产预期下相关原料需求承压，进一步助推焦煤期价下行。

不过，焦煤供应恢复偏慢，资源紧张态势未变。当前，焦煤供应呈现国内明显收缩、进口高位补充的状态。山西煤矿事故发生后，煤矿快速大幅减产，5月下旬山西共计165座煤矿停产，产能合计21870万吨。安全检查完成后煤矿虽陆续复产，但安监趋严局面下复产进度偏慢，煤矿生产受限。钢联的最新调研显示，截至7月1日，复产煤矿95座，产能共计12500万吨。高频数据同样显示，煤矿复产进度偏慢。截至7月3日当周，钢联523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为66.96%，原煤日均产量为150.40万吨，环比分别下降1.21个百分点、2.72万吨，刷新阶段性低点，较事故前高位分别下降26.62个百分点、58.72万吨。由此可见，山西炼焦煤矿山暂未出现加速复产迹象。此外，在产煤矿生产受限，为保证安全生产，民营矿井减少人员作业、减少班次现象较为普遍，焦煤产量恢复速度缓慢。

进口方面，目前，蒙煤占主导地位，港口海运煤结构性补充。6月，蒙煤通关量维持高位，甘其毛都口岸日均通关车1332辆、日均通关量17.9万吨。不过，口岸库存中，多是风化煤、动力煤，以及少量无烟煤，优质主焦煤有限。此外，蒙煤单独入炉炼焦，结焦性能和强度不及山西炼焦煤，其虽弥补了国内低硫主焦煤供应缺口，但国内还需其他海运煤来补充，尤其是澳煤。前期国内煤价快速上涨，澳煤进口窗口一度打开，发往中国的量有所增加，但整体规模不大。目前，进口窗口关闭，澳煤对我国市场的影响有限。

目前来看，低供应给予煤价支撑，但需求担忧限制价格上行空间。现阶段，焦煤需求韧性表现尚可。焦炭价格第九轮提涨落地，独立焦化厂盈利状况改善，生产表现趋稳，截至7月3日当周，钢联统计的独立焦化厂和钢厂焦炭合计日均产量为111.63万吨，环比下降但仍处于年内高位，而247家钢厂日均铁水产量为243.25万吨，创下年内新高。需要注意，高价煤开始抑制下游采购积极性，独立焦化厂、钢厂从恐慌补库转为按需采购，中间环节采购意愿也趋弱，线上流拍率明显上升。同时，淡季终端需求表现低迷，钢厂盈利收窄，钢联247家钢厂盈利占比已降至42.86%，处于年内低位，减产检修增多，焦煤需求存走弱预期。

整体而言，受制于商品市场情绪趋弱，焦煤期价近期自高位回落，但因主产区复产进度偏慢、低供应格局未变，现货价格表现坚挺。当前，焦煤供需格局相对良好，但高价煤开始抑制下游采购积极性，后续焦煤价格偏强运行。